申万银行拐点已现三季度看绝对收益

近期我们集中调研了华南和华东部分银行及监管机构，调研情况总结如下：外汇占款助力存款增长稳健，财政上缴周期后银行流动性将转暖。1季度，上市银行存款和贷款均同比增长15%，高于去年，存款余额和贷款需求环比改善。

上市银行反馈，今年海外贷款需求、小企业贷款和房地产需求旺盛，国内工业企业需求萎靡。存款方面，由于海外实行量化宽松政策，外汇占款持续流入，银行存款增长良好且结构改善。

我们预计，2季度重定价因素影响减弱，息差趋稳。1季度，由于按揭贷款重定价因素致存贷利差下滑较快，同业息差和债券收益稳定。从调研银行看，4月新发贷款利率基本稳定或小幅略升，2季度息差将趋稳或略收窄。

年底非标占比将基本达标，手续费收入较快增长将延续。调研银行通过自然到期非标业务占比或基本达标或有较大空间，年内划入表内压力不大，对业绩影响较小。今年中间业务增长较好，其中担保承诺、投行、银行卡以及管理类（托管）增长比较快，预计2、3季度仍将保持较快增长。

钢贸和长三角地区资产质量仍存压力，但不良余额增长放缓。今年1季度，不良资产余额仍在上升，但未来暴露速度可能趋缓。不良贷款风险仍集中在江浙尤其是温州地区，行业风险集中在钢贸、光伏等特定领域。从调研银行情况看，钢贸贷款不良涉及较多，铜贸、光伏等较少涉及。

今年流动性宽松，货币政策中性。今年货币供应量增长快与外汇占款、贸易顺差有关，贸易顺差虚假反映海外宽松政策溢出效应。热钱流入转变各类存款、理财产品等，与实体经济关联不大。当前央行政策中性，左后为难，主要由于实体经济较弱但通涨压力不容忽视，故政策无明显偏向。

流动性拐点向上与监管政策靴子落地，三季度银行股有绝对收益。近期银监会发文核查票据业务，短期内将轻微影响银行体系存款派生能力，小幅限制季末流动性，但日趋复杂的金融协议将较难受到监管约束。我们预计随财政存款大规模上缴周期结束，3、4季度流动性好于2季度，银行股获得绝对收益概率较大。个股选择上，建议超配高弹性品种兴业、民生，建议长期关注3低3高品种南京银行(601009)（低估值、低杠杆、低久期、高杠杆提升空间、高期限利差空间、高区域经济增长空间）。（申银万国）

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