申万非金融2季度业绩或下滑16

1、2季度收入增速仍将下滑，预计A股非金融企业收入增速将从1季度的7.2%下滑到5%以下。2经济整体走弱，各层面需求都出现下滑。在需求下滑的同时，PPI、零售价格指数等价格也成下滑态势。综合量价变化，企业收入增速下滑是大概率事件。

2、1季报分析总结报告中，我们认为2季度毛利率将下滑，目前我们维持该判断。预计2季度A股制造业剔除石油石化电力企业毛利率将下滑到16.75%左右，比1季度的16.95%略低。2季度需求明显下滑，企业供需状况变差，企业毛利率下滑概率较大。同时，价格出现明显下滑，在价格快速下滑阶段，成本的滞后效应将进一步挤压毛利率。

3、企业利润增速因基数原因与1季度持平，盈利能力的波动明显大于收入增长的波动，是业绩变化的核心因素，把握企业盈利能力对于业绩分析预测更重要。2011年2季度，因成本上升和需求下滑的影响，企业盈利能力也出现较明显的下滑，预计今年2季度企业盈利能力下滑幅度和去年2季度相当，因此单季利润增速将呈走平态势。维持2季度利润增速与1季度大致持平或略有好转的判断。重点公司非金融2季度增长-11%，与1季度-11.8%大致持平；A股非金融企业中报增长-16.4%左右，单2季度增长-16.4%左右，与1季度大致持平。

4、从申万分析师反馈的中报业绩来看，基本符合我们的预期。分析师反馈的公司样本中，非金融企业中报增长-11.5%，和一季报的-11.3%基本一致。单季来看，非金融企业增长-12.6%，和一季度-11.3%基本持平。

5、从增长水平来看，偏消费的行业中报业绩增速高于周期类行业，比如饮料、中药、电子、畜禽养殖，有20%以上的增速，而周期类大部分大幅负增长。从市场表现来看，上半年有业绩相对优势的食品饮料、医药、畜禽养殖涨幅较大，市场对业绩相对优势已有所反映。

6、预计中小创业板2季度业绩增速走平。分析师反馈的中小企业样本中报业绩略增长0.8%，比1季报-0.1%略有好转。考虑到样本公司总体优于全部中小企业，维持中报预告点评报告时的结论：预计中小企业板实际增速可能在-5%到-10%之间。和一季度-9.7%的业绩增速相比基本持平或略有好转。当前中小创业板2012年业绩预期仍然有30%以上，因此中报期间面临较大下调压力。

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