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创业板5问

发布时间:2020-03-11 11:33:54 阅读: 来源:冷饮厂家

创业板5问转载cyzone导语: 十年磨一剑。酝酿10年后,中国创业板终于借着今年两会的东风破茧而出。3月21日,中国证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的征求意见稿,3月底前向社会公开征集意见。

十年磨一剑。酝酿10年后,中国创业板终于借着今年两会的东风破茧而出。

3月21日,中国证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的征求意见稿,3月底前向社会公开征集意见。意见稿要求创业板拟上市股票发行人最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元人民币,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利不少于500万元,最近一年营收不少于5000万元,最近两年营收增长率不低于30%.

此消息一出,对于缺乏融资渠道的中小企业来说,应是一个福音。而对正陷于寒流中的中国主板市场来说,感受更类似雪上加霜。

但对于中国创业板未来的发展,则难以寄予过高的期许。有评论担心,中国投资者尚未成熟,创业板可能成为投机家的天堂。而创业板推出的时机,正值中国股市对扩容最为敏感的时候,若处理不当,可能进一步拉垮主板。

可能也正出于上述原因,监管层在创业板推出的具体时间上,正陷于举棋难定的尴尬境地。

时机难定?

中国证监会副主席姚刚26日表示,创业板难以在短期内迅速推出。而在前一天,他刚就创业板发行问题表示,现在推出创业板的时机已经比较成熟。分析人士指出,证监会对创业板的推出如此模棱两可,可能是害怕A股市场暴跌。

姚刚25日表示,创业板之所以在这个时候推出,主要是因为时机已经比较成熟。主要有以下几个方面的具体表现:一是国民经济的发展对建立多层次资本市场提出了非常迫切的要求。二是法律法规方面的条件已经具备。三是创业企业发展很快,创业企业的资源日益丰富。四是这几年资本市场基础性制度建设不断加强。特别是股权分置改革解决了长期困扰资本市场一些历史遗留的问题及体制性矛盾,市场实现了重大转折。五是投资者基础不断强化,特别是机构投资者越来越成为市场的重要力量。六是各方面筹备工作逐步完善。

而在次日,姚刚就提出难以在短期内迅速推出的说法,他解释,创业板办法在3月31日结束征求意见后,将根据收集到的相关意见进行修改,并上报国务院。此外,还将有一系列配套规则有待发布。按照相关工作的推进程序来推算,创业板难以在短期内迅速推出。

有分析认为,监管层目前正处于一个推还是不推的境地,推出可能造成二级市场暴跌,不推又怕股指继续往上飙涨,当股指太高后推出,又害怕创业板的个股遭机构恶炒。

门槛过低?

路透社报道称,业内人士指,创业板新规显示创业板的上市门槛较低,有利于吸引更多的中小企业通过市场融资,但未来如何保证上市公司的质量,促进创业板市场的健康发展,是目前大家所担忧的主要问题之一。

他们指出,虽然创业板开办初期,分流资金较有限,但在目前主板走势极度疲弱的情况下,创业板的分流效应有可能被放大,给承受重压的股指再添一个包袱。

华泰证券分析师陈金仁指出,创业板的入市门槛低,将会令大量中小企业蜂拥而至。毕竟企业上市后可享受高估值,原有股东也有了退出渠道,相当多投资者可能上市瞬间就获得暴利。

他透出一些担忧,马克思讲过,有100%的暴利,资本就会忘乎所以。因此未来创业板上市潮中,难免会有部分素质一般的企业混杂其中。

他表示,目前上市公司诚信监管体系还未建立,上市公司自我约束尚难做到。这就需要外力来约束,管理层需要在创业板推出初期,择优汰弱,尽力保证上市公司质量,维护投资者信心。

专为民营企业提供融资顾问的华兴资本董事长包凡亦认为,对被寄予众望的创业板市场来说,监管层对上市公司严格审核是一方面,而强化承销机构的市场责任也是保证公司质量、有利市场后续稳定运行的重要因素。

有些分析师认为,创业板开办初期,要保证上市公司的成功率。一旦大批公司上市后失去成长性,那就令创业板演变成套现市场,投资者信心下降,发挥市场融资功能的初衷就会不存在了。

冲垮大市?

对于投资者担心的创业板推出对主板是一个利空问题,姚刚25日表示创业板实际上对市场的影响更多是心理面的,而不是资金面的。他认为,目前资金问题不是制约中国资本市场发展的主要因素,中国经济持续快速增长的总体趋势决定了社会资金总量是不断增长的。

从今年2月份的数据可以看出来,金融机构人民币各项存款余额突破40万亿元,其中居民储蓄存款增长显著,余额突破18万亿元,而且广大投资者投资意识较以前成熟。投资基金、保险基金、社保基金、机构投资者发展也比较迅速,这些投资者对于新产品的需求也是十分旺盛的。

中信证券(爱股,行情,资讯)资深分析师程伟庆则认为,创业板的推出,对主板的资金分流肯定是有的,但从规模上来讲,影响作用十分有限。

华泰证券分析师陈金仁预期,若创业板年内达到逾100家上市公司,每家融资1-2亿元,再加上原有股东减持,对资金的需求量也就几百亿元,相对沪深两市逾8万亿元的总流通市值,简直是小巫见大巫了。但这将影响投资者的心理预期,毕竟创业板的融资需求,长期来说是无限量的。

伤及中小板?

姚刚25日表示,中小板企业是否选择去创业板上市,这由企业自主选择,但总体不会影响中小板自身的发展。此外他强调,创业板企业上市后股本要求达3000万。

姚刚觉得中国中小企业板的资源非常丰富,今年申请上中小企业板的企业目前已达150家,多数正处于审批过程中,而且还有逐步增多的趋势。

姚刚表示,虽然创业板的条件比中小企业板的条件要宽松,但两个板块服务的对象是两类不同的群体。一类是比较成熟的中小企业到中小企业板,一类是还处于成长期和创业期但是已经具备一定盈利规模的企业会选择上创业板。

对于一些原本打算上中小企业板的企业现在可能选择到创业板上,姚刚认为,企业有选择板块的自主性。比如说一些虽然达到中小企业板的条件,但它属于高新技术领域,这种技术可能市场并不特别了解,仍处于成长阶段,这种企业有可能自己选择到条件比较宽松的创业板去。对那些可能更偏重于风险投资、风险偏好比较高的投资者,让他们来进行选择,估计会有一些企业选择这种方式。但是总体来讲它并不会影响中小企业板自身的发展。

重估市盈率?

创业板将来推出之后,能否对上市企业进行合理估值成为各方关注的焦点。因为创业企业具有高成长性,不能单纯地根据传统市盈率指标对其进行估值,比如,百度在纳斯达克上市首日市盈率达到200倍,阿里巴巴在中国香港上市首日市盈率达到300倍。

在线公司董事长邢明说,网络企业属于典型的拥有创新经济模式的高成长企业,现在中国的网络公司大部分都在境外上市,其中市值超过百亿美元的有腾讯、百度、阿里巴巴等。他表示,市盈率是一个很大的问题,希望相关方面考虑一下,成长型公司的成长性非常强,希望不要拿传统的市盈率来对创业板企业进行估值。

IDG技术创业投资基金(北京)合伙人杨飞表示,百度上市那一年没有利润,但是根据预测利润,上市那一天最高是1000多倍市盈率。百度连续13个季度维持100%的增长,这种持续性的高增长是资本市场存在的基石。

一位券商人士认为,市盈率关系到企业的筹资金额,也关系到企业上市的积极性,但是创新企业的高成长性,很难用传统的市盈率进行估值。怎样理解创新企业的成长模式、帮助其发行定价是相关机构必须认真研究的。

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