人民日报中国创业板门槛该多高

发布时间：2020-03-11 09:47:24 阅读：次来源：冷饮厂家

人民日报：中国创业板门槛该多高转载cyzone导语：在等候了10年之后，创业板离我们已越来越近。这其中，有关投资者准入制度的话题引起广泛关注投资者期待一视同仁5月1日开始实施的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》提出

在等候了10年之后，创业板离我们已越来越近。这其中，有关投资者准入制度的话题引起广泛关注投资者期待一视同仁

5月1日开始实施的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》提出，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。近日有业内人士称，创业板对投资者的资金标准将设定为30万元。此语一出，立刻引起广泛关注。

我炒股都十几年了，虽然资金有限，但也算是个地道的老股民了，为什么到头来拿不出这30万，就没有资格投资创业板呢？投资者陈先生疑惑地说。他的想法也代表了很多中小投资者的心声，在等候10年之后，如果因为资金量不够就不能投资创业板，不免让人感觉遗憾。

中国政法大学教授刘纪鹏不认同这种以保证金规模大小界定投资者资格的做法。他认为，即便以5、6万元的标准界定，至少也有50％—60％的投资者将被挡在创业板外。如果通过保证金限定投资者，可能会影响市场的公平性。

上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣律师也认为，在我国证券市场上，就资金量而言，可能是机构投资者占优势；但从数量上则是中小投资者更多。因此，在制定政策时，应当充分考虑广大中小投资者的要求，给予他们公平的权利。

但是有观点认为，在前两年的权证交易中，正是由于国家没有设置准入门槛，而是通过投资者书面签署《权证风险揭示书》等方式来引导，使得不少对权证不了解的投资者遭受很大损失，这一幕在创业板投资中很可能会重演。然而，投资者对此并不认同。陈先生说，权证交易出现问题的原因是多方面的，既有投资者的不成熟，也有权证制度本身的不合理。如果因此就对创业板设置一刀切的门槛，理由不够充分。

市场有风险，设槛有必要

设立投资者准入制度本意是将投资者根据其市场风险认知水平和承受能力进行区分，以提供差异化的市场、产品和服务，并建立与之相适应的监管制度。

国家采取投资者准入制度，主要是从道德角度而不是经济学角度来考虑。然而从经济学意义上来说，证券市场应当是一个‘平等参与、风险自负’的交易平台。从市场原则上讲，任何合法投资人都有权参与证券交易。人大证券研究所副所长赵锡军说。

他进一步分析，原本投资者拥有自主选择投资决策的权力，而投资者准入制度等于强行地为部分投资者做出了决策，使其丧失了自主性。如此一来，难免会引起争议。然而，虽然理论上证券市场应当公平、公开，但鉴于我国证券市场的成熟程度，在现阶段对中小投资者实行相应的保护措施还是十分必要的。

截至目前，深沪两市开户数已达1.3亿户，其中2007年以后新加入的个人投资者占很大比重。这些新投资者对证券市场还不够了解。此外，创业板作为新兴市场，对投资者更是一个挑战。由于创业板企业行业覆盖面广、技术和模式创新性强，对行业背景知识有相应的要求，就普通投资者而言，很难做到充分、正确地解读信息；其次，相较主板，创业板的估值指标和交易规则都有所改变，初涉创业板的投资者比较难以把握。

业内人士认为，在目前创业板刚刚建立的初期，应以稳字为先。目前，投资者整体风险意识、市场意识还未成熟，对政府也有很强的依赖性，高风险的创业板市场存在很大的不确定因素，准入制度是对投资者的一种必要保护，并且准入制度也不会一成不变，可以根据市场发展状况作适时调整。

关键是要科学合理公平

赵锡军认为，投资者准入制度应当在道德性保护和开放市场之间寻找一种平衡。解决方案应当是使两者相互靠拢、接近，设置一个合适的门槛，并随着市场和投资者的日趋成熟，逐步降低门槛，开放市场，最终回归公平、公开，这是创业板发展的必然结果。

对于合理门槛的衡量标准问题。刘纪鹏认为，由于我国创业板明确规定了企业的盈利情况，创业板公司必须已经开始盈利，是成长期而非创业期的企业，这一点明显不同于一些境外市场。既然很多风险已经在上市前就加以控制了，所以考虑我国创业板公司的风险，不能简单地按无门槛或低门槛的海外创业板那样去考虑，设立资金门槛的问题还应再加以考虑。

刘纪鹏表示，投资者准入制度的标准应当是全面的，而不是单一的资金门槛。单从资金上把关，30万也好，50万也罢，都过于片面。可以考虑控制投资者开户的时间，比如开户时间一年以上，至少确保了投资者具有一年以上的股市投资经验；或者通过券商组织的测试，不仅可以起到投资者教育的作用，让券商切实履行义务，同时也有助于券商落实销售适用性的原则，使产品匹配投资者的偏好和承受能力。此外，也可以通过交易单位设置来控制风险，例如，可规定创业板交易每手200股、300股等。

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